2022美股推薦-Micron美光(MU)研究報告

2022美股推薦-Micron美光(MU)

Micron美光(MU)- 公司介紹

• 美光(MU)總部設立於美國愛達荷州波伊西市，是一家半導體製造公司。
• 業務為生產多種形式的半導體器件、包括動態隨機存取存儲器、閃存和固態驅動器，主要產品包括DRAM(動態隨機存取記憶體)、NAND快閃記憶體、CMOS影像感測器、其它半導體元件和記憶體模組。

Micron美光(MU)- 推薦理由

• FY2Q22營收及獲利優於市場預期，主要是來自自身產品組合轉佳，以及高階產品(1α DRAM 和176L NAND)放量使生產成本降低，加上高階產品良率提升帶動毛利率提升所帶動。
• FY3Q22營收動能仍將來自高階產品放量加上資料中心以及新產品7450系列176L的SSD產品推動。
• 雖本身營運表現優於同業，但能需評估大環境可能不利的因子，可能壓制股價表現。如中國手機銷售量可能年減的隱憂、DRAM/NAND的報價，在供需處於健康狀況下短期上升空間不大、美國通膨快速飆升，促使聯準會快速拉升利率之下，終端消費力道可能將會放緩。

Micron美光(MU)- 營收來源

• 資訊/網通-44.3%
• 手持/移動-26%
• 儲存-15.2%
• embedded(嵌入式)-14.3%
• 其他-0.14%
  
  
• Micron美光為全球第四大半導體廠、全球第三大DRAM(動態隨機存取記憶體)大廠。
• DRAM / NAND Flash (快閃記憶體)約各佔公司營收比重 72% / 28%

Micron美光(MU)產業概況。

Micron美光(MU)股價與記憶體走勢。

Micron美光(MU)- FY2022成長動能

• 美光FY2Q22營收77.86億美元，YoY+24.9%，亦高於市場預估的75.58億水準，毛利率47.8%，高於市場預估的46%，稅後ESP2.14元。

• FY2Q22獲利表現優於預期，主要的因素並非大環境有多麼亮眼的需求推動，而是因為美光本身(1)產品組合轉佳，其高毛利應用出貨比重較高；(2)較好的匯率貢獻；(3)高階產品(1α DRAM 和176L NAND)放量出貨降低平均生產成本；(4)高階產品的良率改善也推動毛利率的提升。

• 而在美光本身FY2Q22資料中心營收年增率大於60%，需要是受惠DRAM以及SSD的需求強勁。另外公司將會將1α製程導入DDR5的生產，支援Intel推出的新CPU平台。美光也於3/1推出了命名為7450系列的全球首款垂直整合的資料中心 176 層 NAND 固態硬碟 (SSD) ，採用 NVMe技術的美光 7450 SSD 能將服務品質延遲控制在 2 毫秒以下、並且推出多容量設計和業界最多元的規格尺寸。
  

• PC應用方面：在FY2Q22企業端客戶的需求抵銷了消費性的下滑，並且Micron預估在CY2022年全年PC銷售量將與CY2021年相比持平，但是在記憶體用量(位元數)將會持續增加，另外Micron將與客戶同步在下一代NB產品推出DDR5的應用，將有助於營收推動。

• 圖像應用方面：受惠GPU市場的發展Micron與Nvidia緊密合作，帶動相關營收成長。

• 汽車/工業應用方面：目前佔Micron營收佔比略大於10%，雖全球車用大廠受到晶片(邏輯IC、類比IC)缺料的因素，但因為ADAS的需求以及EV車輛的需求(車載娛樂、先進駕駛輔助系統)，推升了記憶體和儲存容量價值的提升。

• 工業部份主要受惠工廠自動化及安全系統的需求推動。

• 在FY3Q22營運展望部分，預估在高階產品1α DRAM 和176L NAND的比重都將持續成長，並且可以帶動毛利率的提升，其獲利可以抵些營運成本的提高 (如：薪資費用、通膨因素推動、供應鏈問題的成本推動)。

• 而在整體市場面部分，預估在CY2022年全球位元需求量看法沒有改變，DRAM、NAN成長動能主要來自資料中心、5G手機、車用、工業市場需求的推動。

目前DRAM以及NAND的供需狀態屬於良好的狀況，而Micron本身預估在2022年DRAM/NAND的產能約增加1~2%。

目前觀察：

1. 中國手機銷售量可能年減的隱憂
2. Intel新的CPU平台推出的時機點
3. DRAM/NAND的報價，在供需處於健康的狀況之下，短期上升空間不大
4. 美國通膨快速飆升，促使聯準會快速拉升利率之下，終端消費力道可能放緩
   
   

Micron美光營收比重。

Micron美光季度營收變化。

Micron美光股價走勢。

Micron美光財務數字分析。