2022美股財報-JD京東

 

京東(JD)-公司介紹

• 1998年6月18日創立，其零售平台於2004年上線
• 最初是一家線上磁光商店，但很快變得多樣化，銷售電子產品、手機、電腦和類似商品

京東(JD) –收入利潤均超預期。

京東(JD)-財報數字

• 2Q22 公司營收 2676 億元（YoY+5.4%，QoQ+11.7%），同比增速較 Q1 下降 12.6%，仍優於市場預期的 2617 億元，增速弱於行業大盤，主要是受手機、服飾、家電等消費需求低迷拖累。毛利率為 13.41%，同比 下降 0.92%；履約費用率為 6.09%，同比下降 0.7%，銷售費用率為 3.54%，同比 下降 0.10%，盈利超出預期主要是因為：
  
  1.新業務虧損減少
  2.京東物流 經營利潤轉正，履約費用率繼續降低
  3.管理和行銷費用均同比下滑

• 2Q22 京東零售收入 2416 億元（YoY+3.9%，QoQ+11.0%），增速放緩明顯， 核心品類增長停滯，經營利潤率 3.38%（YoY+0.81%，QoQ-0.24%），成本費用控制得當，盈利能力有所改善。自營產品收入 2260 億元（YoY+2.9%， QoQ+10.6%），其中 3C 家電產品收入 1366 億元（YoY-0.1%，QoQ+15.4%）， 但仍優於大盤，主因為
  
  1.疫情反復導致家電銷售 面臨供應鏈衝擊、需求疲軟、上門安裝不便等多重影響
  2.隨著中國區用戶換機 週期變長，手機消費表現低迷
  
  日用百貨品類收入 894 億（YoY+7.8%， QoQ+3.9%），在自營產品的占比環比下降 2.5%至 39.6%，主要面臨在服飾、酒 水等品類需求低迷。平臺及廣告服務收入 207 億元（YoY+9.3%， QoQ+17.3%），減速明顯，宏觀環境導致商家預算收緊。展望 3Q22，在高溫天氣的刺激下，7~8 月白電銷售有明顯提速，有望驅動 3C 品類回歸正增長；疫後消費延續弱修復，電商廣告作為效果廣告，轉化率高、交易鏈路較短，是商家首選廣告別，預計 2H22 廣告有望落底反彈。 加碼同城零售，攜手達達集團深耕即時零售，助推全品類實體商家全管道增長，未來將拓寬至服務領域供給，包括寵物、汽車等，更全面地提升用戶體驗。2Q22 達達收入 23 億元（QoQ+231.5%），京東到家 GMV（TTM12 個月）實現 546 億元 （YoY+69.0%），繼續保持高增長；小時購 GMV 同比增長超 2 倍，覆蓋全國近 400 多個城市，在曝光量增長、點擊率額轉化率提升驅動下，京東 App“附近” 頻道 GMV 環比增長超 80%。

• 2Q22 物流收入 313 億元（YoY+20.0%，QoQ+14.3%），經營利潤轉正實現 0.36 億元，經營利潤率 0.12%（YoY+1.5%，QoQ+2.5%）。在疫情壓力下，京東物流一體化供應鏈盈利能力得到驗證；7 月完成對德邦物流的收購，進入整合階段，有助於進一步降低履約成本，提高運營效率。截至20226/31，京東物流運營超 1,400 個倉庫。
  
  
• 2Q22 新業務收入 63 億元（YoY-10.0%，QoQ+8.8%），經營性虧損 20 億元，同比、環比分別收窄 9.9/3.5 億元。隨著降本增效的持續，“巨虧”的下沉市場業務處於收縮階段，對用戶增長有負面影響，但壓縮行銷費用有利於釋放公司整體利潤空間。

 

京東(JD)-未來展望 

• 2Q22 公司收入及利潤表現超預期，主要為服務收入（包括物流、廣告）貢獻增量， 供應鏈效率提升和行銷費用率下降明顯改善盈利情況。疫情管控對京東零售的核心品類 3C 家電影響較大，首次出現同比減少；即時零售（京東到家、小時購）承接京喜成為增長新亮點，未來將從全品類產品供給拓寬至服務領域；京東物流保持穩健增長，一體化供應鏈服務在疫情下表現經營韌性。展望 3Q22，家電品類有望在高溫天氣的環境下，恢復需求增長；維持買進評等，目標價美股 72 美元/ADS。
  
  
•  考慮到 1H22 疫情管控以及大消費疲軟情況，我們認為 2Q22 基本面觸底，2H22 是業績逐步修復階段，短期運營效率以及盈利能力已經顯現。中長期看，京東供應鏈、物流優勢持續深化，POP 運營優化、全管道佈局帶動成長飛輪健康運轉，市場份額和盈利能力有望持續提升。預計京東 2022-2023 年收入分別為 10,767/ 12,743 億元，同比增長 13.1%/18.4%，歸母淨利潤為 34/92 億元，22 年淨利潤 由負轉正，23 年淨利潤同比大幅增長 165%，主要為收入低基數效應以及降本增效下費用率有所下降。