2022-個股分析-海力士(SK Hynix)

 

海力士(SK Hynix)

海力士(SK Hynix)-公司介紹

• SK海力士半導體是一家韓國的電子公司，全球二十大半導體廠商之一。
• 海力士於1983年以現代電子產業有限公司的名字創立。
• 在80及90年代 他們專注於銷售DRAM，後來是SDRAM，2001年他們以6億5000萬美元的價格出售TFT LCD業務，同年他們開發出世界第一顆128MB圖形DDR SDRAM，2012年初，韓國第三大財閥SK集團宣布收購海力士21.05%的股份從而入主這家記憶體大廠。

海力士(SK Hynix)-產業速報

• 傳出SK Hynix 向設備商修正 2023 年訂單，下修幅度達 70~80%：

根據韓媒報導，記憶體大廠 SK Hynix 傳出在今年 9 月底已經向設備商修正 2023 年訂單，可能將 下修 2023 年設備投資計畫 70~80%水準，顯示SK Hynix對記憶體市場抱持保守態度看待。

往年 SK Hynix 等半導體業者，會在每年 8-9 月確定次年資本支出規畫，不過受新冠肺炎、全球供應鏈問題等影響， SK Hynix 提早在今年 4 月與合作業者討論 2023 年設備供應相關事宜，然而 SK Hynix 於 9 月底向合作業者表示，將大幅減少4 月時擬定的設備採購量，主因是全球半導體供應過剩情形比預期嚴重，之前 SK Hynix 發表 2Q22 業績會議也有提出可能大幅減少 2023 年資本支出，半年內資本支出展望大幅下修，顯示市場對未來保守。

• 記憶體廠減產以因應報價下跌，期望價格在 1Q23 觸底往上：

全球記憶體價格 4Q21 進入下跌走勢，加上通膨、俄烏戰爭與防疫封控的衝擊，旺季不旺，致使庫存壓力由買方端延伸至原廠，特別是 NAND Flash，2H22 NAND Flash 因為需求不振使價格大跌，多數原廠 NAND Flash 產品銷售可能將在 2022 年底前出現虧損， NAND Flash 已連續 2 個季度的合約價大跌 20~30%， 若 4Q22 報價下跌有 NAND Flash 廠面臨虧損，目前價格尚未止跌，各家 NAND Flash 將面臨跌破變動成本的壓力。

9/29 美光Micron(MU US)法說會預估1QFY23獲利將面臨虧損，正積極採取措施降低供應增長，FY2023 將晶片製造設備支出 wafer fab equipment 將比 FY 2022 削減近 50%，美光 FY2022 年全年資本支出為 119.8 億 美 元，預 估 FY2023 資本支出 overall capital spending 將大幅降至 80 億美元左右， YoY-33%，減少供給以維持產業供需，公司自身庫存水位也在增加，若 FY2023 市況回溫，將以現有低價庫存做供給，鎧俠Kioxia 也隨之宣布，旗下生產 NAND Flash 的四日市工廠和北上工廠將進行生產調整、自10 月起投片量將減產 30%，此次減產規模將是 10 年來最大，Kioxia 這 2 座廠約佔全球產能 30%，若減產30%，將影響全球產出 9%左右，記憶體廠減產將會不利後段合作的封減廠力成 (6239 TT)等廠商，但還是要觀察記憶體大廠減產的進度。

• 需求尚未見好轉，預估 4Q22 記憶體產品總體平均價格跌幅擴大至15~20%：

目前記憶體正處於供過於求， 2H22 買方著重去化庫存而大幅減少採購量，賣方開出破盤價以鞏固訂單，根據 TrendForce 研究顯示，3Q22 DRAM 合約ASP 跌幅約達 15%左右，其中標準型 8GB DDR4 模組合約 ASP QoQ-14.15%達 24.87 美元，伺服器 32GB DDR4 模組合約 ASP QoQ-14.07%達 116 美元，3Q22 利基型 DRAM 的 4Gb DDR4 及 2Gb DDR3 合 約 ASP QoQ-15~-17%，4Q22 恐全面跌破 2 美元。由於 DRAM 供應商為求增加市佔的策略不變，導致 4Q22 DRAM 價格將續跌 13~18%。3Q22 NAND wafer 價格跌幅達 30~35%，不過即使部分模組廠歷經幾季的庫存調整有些微紓解壓力，但整體市況仍不樂觀。

零售端的 SSD 與記憶卡碟等產品需求隨著消費型產品持續不振，而供應端製程轉進更高層數的步伐也未減緩，在價格下跌下原廠更加速製程轉進以優化成本結構的壓力，所以整體供給大增。 3Q22 原廠已開始削價競爭，導致合約價快速逼近各廠現金成本。 3Q22 NAND Flash 整體平均合約價較 2Q22 下跌約 7%~8%，其中128Gb MLC NAND 合約 ASP QoQ-7.58%達 4.40 美元， 64Gb MLC NAND 合約 ASP QoQ-6.99%達 3.17 美元。主要應用在工控領域的 4Gb 及 8Gb SLCNAND 3Q22 合約 ASP 遍較 2Q22 下跌 8%左右。由於各類 NAND Flash 終端產品仍疲弱，原廠庫存上升，預期將導致 4Q22NAND Flash 產品總體平均價格跌幅擴大至 15~20%。Client SSD 和 EnterpriseSSD 方面，因拉貨保守，和供應商間的價格競爭加劇，預測 4Q22 SSD 價格將 QoQ-15~-20%。 eMMC 方面， Chromebook、電視需求低迷，不過網通類產品的需求能見度有望延續至 2022 年底，但整體 eMMC 需求還是不佳，預估 4Q22 跌幅為 13~18%。而主要應用智慧型手機的 UFS 市況持續疲弱，且傳統旺季銷售表現也不若以往，預估 4Q22 跌幅為 13~18%或更多。

• 外媒報導美國擬將長江存儲列入黑名單：

9/21 據外媒報導，美國將長江存儲列入實體清單 (10/7 已列入)。美國早已考慮限制美國晶片製造設備出口中國，限制的對象包括長江存儲，美國藉此縮限中國半導體產業發展，保護美國半導體企業。如果美國政府確定實行，可能損害南韓記憶體大廠 Samsung和 SK Hynix。
Samsung 在中國擁有兩大工廠， SK Hynix 也收購 Intel 中國 NAND Flash 記憶體製造業務。美國新限制若批准，限制範圍將擴大到禁止美國晶片製造設備運往中國 NAND Flash 工廠。研擬中計畫包括禁止製造 128 層堆疊以上 NAND Flash 晶片設備出口中國，若不能出口 128 層堆疊以上 NAND Flash 設備給長江存儲，將不利長江存儲的發展。NAND Flash 減產廠商多，報價有望較 DRAM 先止穩：現在需求尚未見好轉，日美大廠開始減產，但還是得視記憶體市佔率最高韓廠的態度。

目前 NAND Flash 市況較 DRAM 更為嚴峻， NAND Flash 產出及製程轉進持續， 2H22 市場供過於求加劇，筆電、電視與智慧型手機等消費性電子旺季不旺已成市場共識，隨著主流容量晶圓合約均價跌至現金成本，逼近各原廠虧損邊緣，預期韓國大廠 4Q22 加入減產機率大，若加上長江存儲無法出貨，可能對產業是正面，有助 NAND Flash 報價止跌，台灣相關廠商反而會受惠，在更多 NAND Flash 供應商在虧損考量，加入減產行列的預期下，庫存壓力可望 2022 年底有所緩解，價格最快在 1Q23 出現反彈。DRAM 方面，繼美光表示將減產後， SK Hynix 也加入減產的行列，這 2家市佔率總合和 Samsung 差不多，但 Samsung 仍未表態，因此 NAND Flash報價將有機會較 DRAM 先穩，純 NAND Flash 相關廠商業績將會先回溫。雖然減產將利報價回溫，可是需求還是影響報價反彈幅度的主因，相關記憶體廠股價將會因此消息反彈，但在需求偏弱下，預估反彈幅度有限，維持中立。

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